Barclays и ABN Amro недавно опубликовали свои годовые исследования по долгосрочным инвестиционным трендам. Они используют различные методики, однако, это не помешало им прийти к одинаковым выводам. И, надо сказать, что оба отчета выглядят обнадеживающе по двум причинам. Во-первых, 100-летний интервал - это как раз подходящий масштаб для оценки инвестиционных трендов и, во-вторых, инвестиционные условия в период до 1914 года, кажется, в большей степени соответствуют сегодняшнему дню, чем тот беспредел, который творился на рынках в промежутках между войнами и великими инфляционными бумами 50-х годов и далее. Так о чем же нам поведали эти исследования? Самой главной мыслью, пожалуй, остается утверждение о том, что в очень долгосрочной перспективе акции - оптимальный способ вложения средств, особенно, если мыслить глобально. За последние два месяца акции претерпели такую встряску, что, кажется, уже никто не вспоминает о том, что фондовые рынки закончили прошлый год ростом. В Великобритании этот рост был настолько незначительным, что лучшим вложением по сравнению с акциями оказались денежные средства. С исторической точки зрения это совершенно нетипичная ситуация. На мировых рынках рост составил 5% в годовом исчислении. Так неужели акции действительно являются оптимальным способом инвестирования? Да, но только в долгосрочном периоде. В течение последних пяти лет фондовые рынки завершали год ростом, однако, перед этим было три ярко выраженных медвежьих года (2000, 2001 и 2002). Это был самый страшный медвежий рынок после Второй Мировой Войны. Такое неустойчивое поведение финансовых рынков - хорошее напоминание о том, что акции едва сумели восстановить свои позиции после длительного падения, лишь для того, чтобы в январе их снова утратить.

Если смотреть на ситуацию в контексте последних ста лет, то сейчас мы находимся в самом эпицентре классического медвежьего рынка. В общем-то, этого и следовало бы ожидать после пяти лет нескончаемого роста. Такие медвежьи периоды длятся от девяти месяцев до двух лет и, учитывая то, что этот начался осенью прошлого года, можно предположить, что мы находимся на середине пути. Но, в то же время, было бы странным, если бы следующий бычий рынок, когда бы он ни начался, не привел основные фондовые индексы выше максимумов 2000 года или конца 2007 года. Похожих циклов не бывает. В прошлый раз пострадали акции телекоммуникационных компаний, на этот раз бедствие терпят банки и финансовый сектор. Таким образом, в нашем деле важно правильно выбрать сектор. За последние семь лет (включая оба периода падения) самым успешным был сектор табачных изделий, а лидер среди неудачников - сектор компьютеров и комплектующих. К несчастью, эту информацию нельзя использовать для составления прогнозов на будущий цикл. Однако упомянутые инвестиционные исследования все же не так уж бесполезны. В каждом есть по паре замечаний, заслуживающих внимания широкой аудитории. Ключевая мысль ABN Amro заключается в том, что дальнейшее движение во многом зависит от текущей динамики. Если акции, или группа акций движутся в определенном направлении, есть все основания полагать, что они не изменят его в течение длительного промежутка времени. Акции, которые росли в течение года, скорее всего, продолжат укрепляться и в следующем, и наоборот. Вероятно, поэтому рынки склонны расти, преодолевая все пределы разумного, а стратегии торговли от противного стоят инвесторам не только много денег, но и много нервов.

Однако Barclays пришел к другому выводу. Банк построил обзор вокруг изучения текущей ситуации на мировых рынках и вынес приговор: в обозримом будущем в мире будет доминировать тема нехватки ресурсов. "Мы наблюдаем истощение мировых запасов природных ресурсов…Этот процесс ведет к негативным последствиям в виде растущих цен на ресурсы и вырождения экосистемы, что, в свою очередь влечет за собой изменения в фундаментальных экономических структурах", - отмечают аналитики Barclays. Их доводы основаны на том, что высокий спрос со стороны развивающихся стран продолжит оказывать давление на цены, которые останутся высокими еще как минимум одно поколение. Это ограничит способность монетарных властей бороться со спекуляциями и сглаживать острые углы экономических циклов. В итоге, ситуация найдет свое отражение и в инвестиционных стратегиях - то есть, люди начнут меньше брать в долг и будут более тщательно диверсифицировать риски.

С аналитиками Barclays, конечно, трудно не согласиться, когда речь идет о ресурсах и ценовом давлении. Они утверждают, что период низкой инфляции, длившийся 20 лет, подошел к концу. Более того, Азия, как регион с обширными сбережениями, может использовать свою финансовую мощь, чтобы скупать природные ресурсы, это лишь усилит давление на уровень жизни в тех странах, где люди привыкли жить в кредит. Но, несмотря на шаткость экологического баланса, мы считаем, что с макро-экономической точки зрения все не так плохо, как было в 70-е годы, когда развитому миру пришлось столкнуться с первым нефтяным шоком на фоне бесконтрольно растущей инфляции. Исходя из вышесказанного, можно предположить, что рынок вынудит людей более экономно расходовать природные ресурсы, что уже само по себе неплохо. Будучи на нисходящей кривой экономического цикла, важно не только понимать, что происходит, но и смотреть вперед. Конечно, маловероятно, что рынки смогут заглянуть дальше текущего ослабления в ближайшее время. Но уже в этом году фаза кризиса подойдет к концу, ей на смену придет фаза упорного труда. А в очень долгосрочной перспективе инвестиционные циклы дают нам надежду на то, что длительный спад рано или поздно закончится, а за ним начнется подъем. Вопрос в том, доживем ли мы до этого радостного времени.

The Independent
Forexpf.Ru